投資要點：

邁出成為全球性汽車零部件龍頭關鍵一步公司自選定以汽車零部件作為第二主業以來，戰略執行堅定，3月份完成對亞新科的交割。本次收購博世電機及發電機全球事業部是公司戰略轉型的又一重大突破。亞新科的并購使得公司在國內汽車零部件市場站穩腳跟，如果博世電機及發電機業務的并購成功將使得公司在全球汽車零部件市場綻放光芒。公司并購的EV/EBITDA為6.7倍，PB為1.67倍，相比其他國內企業的跨國并購估值相對合理。

汽車市場空間廣闊，整合博世業務后潛力巨大博世在汽車電機業務上是全球領導者，在面向未來的節能減排技術如啟停電機、48V系統等也遠遠領先國內企業，在歐洲市場上占有率第一。中國市場也是博世全球最大的市場之一，與大部分的整車企業都有很好合作，同時公司并購的亞新科機電在電機業務上也具備較強實力，未來兩者整合的空間巨大。對博世來說，剝離利潤率較低的電機制造業務，轉向新能源汽車和智能駕駛符合未來方向。對鄭煤機(601717,股吧)來說，全球動力對接中國市場的機遇仍在，公司的轉型也需要高起點的標的，對兩者是雙贏。中期來看，國內汽車市場仍有穩定的增長空間，并購完成后，鄭煤機將成為國內汽車電機市場占有率第一，將受益于國內市場的持續增長。長期來看，啟停電機、48V系統等先進節能技術也將加速引進國內，成為新亮點。在完成并購整合后，博世的電機及起動電機業務凈利潤率有望大幅提升。